来源：微信公众号 " 道达号 "（微信公号 ID：daoda1997）

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本周，A 股整体冲高回落，上证指数连跌 3 天，创业板指数连跌 4 天，对大家的做多情绪产生了不小的打击。盘面上，人工智能退潮，顺带着成长方向大幅回调，有资金尝试向医药、白酒等大消费方向切换，但奈何场内资金毫无凝聚力，其他蓝筹权重并不给力，最终三大指数周 K 线皆收出阴线。

那么，这次调整是否意味着 A 股已经开启中线调整模式？有哪些需要注意的风险点？有哪些方向孕育着机会？如何解读全面注册制正式实施？今天，牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。

牛博士：达哥，你好，咱们直接聊市场，这也是很多朋友关心的问题。周四大盘上冲失败以后，上证指数直接从最高的 3308 点跌到了周五最低的 3223 点，亏钱效应明显。你之前所说的支撑位已经近在咫尺，有些岌岌可危的味道，如何看待？是否意味着中期调整要展开了？

道达：对于大盘，上周咱们也聊过，当时我认为本周的市场依然会是延续箱体震荡的节奏，既然是震荡，那么从震荡箱体上沿跌到震荡箱体下沿就比较好理解了。只是让我比较意外的是，市场情绪下降得如此之快，调整以如此方式展开，让人多少觉得有些不舒服。

市场不能持续上涨的核心问题在于没有增量资金，主要问题还是信心不足，内部增量资金不愿进场的问题。有资金宁愿排队提前还房贷，也不来股市，说明很多人对 A 股市场暂时没有信心。

不过，当下上证指数的趋势并没有坏，如果后续能够走出涨一大波、调一小波的节奏，步步为营，慢慢提高重心，不断分歧转一致后，那么还是不错的。一旦形成大的趋势通道，就会有越来越多的增量资金涌进来。目前，这也只是达哥的期望。

从本周市场的盘面来看，大盘虽然没有有效破位，仍然维持的是正常的箱体震荡节奏，但已经出现了一些不好的苗头。主要原因有三：

一是大小盘指数连续齐跌，这往往意味着情绪调整周期的来临；二是代表权重股的沪深 300 指数和上证 50 指数有做中期顶部的味道，还有进一步回调补缺口的可能，一旦权重板块调整压力加大，指数自然也不好看，需要有新的板块顶上来才行；三是从恒生指数和美股三大指数来说，都不能说要止跌了，调整的压力并不小。

因此，对于现在市场，达哥开始逐渐趋于谨慎，仓位要控制住。当然，这不是说大盘就没有翻盘的机会了，至少北向资金仍然在积极做多 A 股；周五下午指数跳水的时候，很多个股已经不继续跟跌而开始走平了。下周大概率是一个变盘的时间窗口，重点关注 3210 点附近的支撑位能否有效守住。

从更细节的走势结构来说，上证指数 1 分钟级别是背离的，那么能否回拉就很关键了。如果能够迅速实现反包，并且市场情绪回暖，那么震荡就是强势的，大盘就还有走强的能力；相反，如果还是处于弱势，并且在当前位置分时开始连续弱势震荡，甚至连 3262 点附近都过不了，那么就要小心破位向下回补缺口，要提高警惕。对于自己没有把握的交易、可做可不做的交易，尽量不做。

周四、周五大盘冲高后连续回落，证券板块起了非常负面的影响。不知道大家是否还记得，本轮市场反弹之初，证券板块的反弹时间是比较靠前的，可以看做是一个先行指标，经过这两天的下跌，证券板块指数已经选择了向下破位。如果下周初证券板块不能反弹或者反弹较为弱势，就要小心其对指数向下的牵引力了。

牛博士：感谢达哥这么清晰的分析，但我们也能看到盘面有资金尝试在向医药、消费等近期不怎么抢眼的板块在转，市场风格又要从题材股转向价值蓝筹股了吗？

道达：市场情绪出现降温，资金从热点板块流出，并开始尝试近期没怎么大涨的消费和医药，这其实没啥好意外的，本来现在就是存量资金博弈，资金 " 拆东墙补西墙 " 很常见。但目前达哥并不认为风格就要从题材转向价值。

大家可以回想一下这两年市场中指数和热点板块的关系，除了这波反弹从消费切换到成长、题材方向比较快以外，很多时候的切换难度都比较大，往往伴随的都是一波比较有力度的调整。

因此，在没有比较剧烈的调整或较长时间震荡的情况下，谈风格切换暂时有些早了。再来说医药和消费这两个方向，去年以来达哥就是以中线思路对待，而且在 2023 年度策略中，我对这两个方向都有清晰的解释，医药已经走成了达哥之前预判的走势，目前没有太多问题，耐心就好。

周五医药板块强势。消息面上，新版国家医保药品目录将于 2023 年 3 月 1 日起正式实施。板块走势上，医药制造板块指数反抽 10 日均线，能否进一步收复该均线还有待观察。中药板块指数表现较强，已经连涨 5 天，成交量放大，短线不排除还有上冲动能，但前高附近要注意节奏。化学制药和医美等概念要小心压力位。

题材方面，ChatGPT 仍然值得关注，至少它是正在落地的技术，而且有实实在在的产品，正在让人感受到 AI 的吸引力和颠覆力，大概率会引领下一代搜索引擎和很多领域的产品，感兴趣的朋友可以去多体验一下。况且在这个领域，国内产业是不能掉队的。

另外，对于已经显示出极高热度和形成趋势的 ChatGPT 板块，从概率上说，延续趋势的概率更高。结合板块指数走势来说，不排除向下回踩一脚就会出现止跌的机会。虽然板块近两天有个股调整的幅度不小，风浪比较大，但借用最近大火的电视剧台词来说 " 风浪越大鱼越贵 "。所以，ChatGPT 可以等待止跌企稳的机会。

牛博士：2 月 17 日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行，这意味着全面注册制正式实施。另外，还有券商迎来调降转融券费率的利好。这些消息该如何解读？

道达：全面注册制正式实施，属于制度性的利好，之前 A 股的两次改革都催生了一波牛市。对于注册制，我们也可以期待一下。

主板实行注册制以后，会出现几个变化，大家要注意一下：

打新统一从 1000 股变成 500 股；发行的市盈率限制要被突破，这意味着主板打新有风险了；主板定位突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，未来走出牛股的概率相对双创来说可能要小一些；出台下单 2% 的价格笼子限制，对游资打板生态会造成一定冲击，对广大提前预埋委托单的散户比较不利。

中证金融优化转融通机制，大幅降低证券公司参与转融券业务成本。转融券费率差统一降至 0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低 20% 的限制。根据机构估计，券商两融利息净收入有望新增 48 亿元。

历史上，有 4 次下调转融资费率的情况，基本都能引发券商股一波上涨行情，对 A 股市场也带来提振。按理说，全面注册制 + 转融券降费，对于券商来说都是利好，但前面已经说了，鉴于其对大盘的带动作用，还得出现有力度的反弹才行。

相比较来说，达哥更关注上交所制定的《上海证券交易所主板股票异常交易实时监控细则》。其中，减少对交易的不必要干预，算是一个不错的利好，至少对于题材股情绪回暖来说是好事。

整体来说，本周市场表现不佳，需要谨慎对待，但上证指数仍存一丝转机，保持耐心观察。操作上，要严格遵守交易规则，同时要切忌看法频繁地来回变动，很容易犯错误。大盘中长期走势还没走坏，即便调整，调整中依然会给予不错的机会。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

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